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∪乐国际首页·港交所决定放弃收购伦交所 李小加:一个非常遗憾的决定

发布时间:2020-01-11 19:35:50 阅读量:2947

∪乐国际首页·港交所决定放弃收购伦交所 李小加:一个非常遗憾的决定

∪乐国际首页,10月8日,香港联合交易所(Hong Kong Stock Exchange)首席执行官李小嘉宣布,他已决定向伦敦证券交易所放弃要约。他说这不是一个容易的决定。放弃重要的战略机会很遗憾,但这一决定最符合股东的利益。

9月11日,香港证券交易所宣布计划收购香港证券交易所,并称此次合并为“世纪婚姻”。9月13日,香港证券交易所首次正式否决了香港证券交易所的收购提议,并给出了否决的四个理由。李小嘉当时表示,他将继续推进收购,但最终适得其反。

香港交易所放弃收购伦敦交易所

十月八日,香港联合交易所宣布不会进行伦敦联合交易所的有关投标。不过,香港联合交易所董事会仍认为,伦敦证券交易所和香港证券交易所的合并具有重大战略意义,并将创建一个世界领先的市场基础设施集团。尽管已经联系了众多监管机构和大量股东,但仍未能说服伦敦证券交易所管理层同意这一愿景。因此,为了HKEx股东的最大利益,董事会决定不继续这一要约程序。

今天,李小嘉在博客中对这个决定表示遗憾。他表示,在与许多监管机构和莱克斯的大量股东接触后,即使在莱克斯发布拒绝声明后,他仍希望说服他们同意婚姻愿景,但仍有许多困难。在这种情况下,为什么你仍然坚持上月向伦敦证券交易所公开“求婚”?太严重了吗?

李小嘉说,尽管婚姻充满了挑战,但他仍决心“求婚”,主要是因为“经过这个村庄后,就没有商店了”。因此,如果他当时不求婚,他可能会永远错失赢得这个极具战略价值的项目的机会。虽然这种形式的要约并不常见,但在特殊时期并不少见。在这个特殊的场合做出如此重大的战略交易,只有人能计划,天堂也能做出改变。在国际M&A市场,在“求婚”被拒后,仍有通过其他方式“结婚”的案例。HKEx尽了最大努力来促进婚姻,所以它没有遗憾。

根据9月11日披露的计划,HKEx已向伦敦证交所(LUNs Exchange)发出收购提议。HKEx计划以每股20.45英镑的现金和发行新股的形式收购伦敦证交所(HKEx对伦敦证交所的出价比9月10日伦敦证交所的价格高出22.9%)。这将反映出伦敦证交所所有已发行和待发行普通股资本的价值约为296亿英镑,反映出企业价值316亿英镑。据报道,拟议的交易将有助于HKEx现有的现金和新的信贷融资。

此外,关于两家交易所的合并,HKEx表示倾向于通过协议安排实施拟议的交易,但保留通过收购要约实施拟议的交易。无论是通过协议安排还是要约收购,都将受到以下条件的限制:

联想交易所的股东有权对改装交易进行表决,并拒绝改装交易;或者修补交易因其他原因终止、到期、撤销或停止;上述任何情况应发生在2019年12月31日或之前(或香港交易所可能决定的其他更晚日期);(注:香港交易所和伦敦交易所基于修补交易不会被推进的假设。这笔交易是对英国的信任投票,可以完全支持数据和指数策略。7月底,纽约证券交易所宣布以145亿美元收购金融信息平台整修,交易将以纽约证券交易所的股份支付)

b根据拟议交易的规模,需要香港交易所股东的批准;

C.其他协议和投标报价中常见的条款和条件,包括监管和反垄断批准。

李小嘉称这次合并为“两个世纪的婚姻”。他认为伦敦证券交易所和香港证券交易所都是世界上最重要市场的金融基础设施。如果两者成功结合,它们将创建一个覆盖亚洲、欧洲和美国三大时区以及美元、欧元和人民币等主要货币的国际金融交易服务。交易所集团的总市值预计将超过700亿美元,将为全球市场参与者和投资者提供前所未有的全球市场连接平台,以满足未来的市场需求。

伦敦证券交易所是欧洲最大的交易所集团之一。它的业务与香港联合交易所的业务高度互补。合并建议非常符合香港联合交易所的三年策略计划。如果成功,这将是东西方资本市场首次真正结合。它将创建一个领先的国际交易所集团,站在全球资本市场的顶端。

声明表示,拟议的交易将产生巨大的协同效应,尤其是将联想技术引入港交所的交易和结算平台、增加交叉销售和开发创新机会以增加主要业务收入,以及减少与港交所现有系统和未来投资计划相关的资本支出。

尽管前景非常好,但9月13日,伦敦证券交易所正式发布了拒绝声明。

鲛人交易所拒绝的四个原因

9月13日,伦敦证券交易所(London Stock Exchange)在官方网站上发表声明,称董事会一致拒绝了HKEx收购提议,没有必要与HKEx方面进一步接触。此外,联安交易所收购整修(金融数据提供商Rufus)的工作仍将在2020年下半年完成。伦敦证券交易所还表示,我们认识到中国的巨大机遇,非常重视双方的关系以及与上海证券交易所的互利合作。

午餐交易所拒绝的四个主要原因是:

1.HKEx的提议不符合其战略目标

伦敦证券交易所在给HKEx的拒绝信中直接陈述了主要原因。伦敦证券交易所认为,HKEx收购计划没有达到其战略目标。“我们认识到中国机会的规模,非常重视我们在那里的关系。然而,我们认为HKEx并没有为我们提供亚洲最好的长期定位,也没有为我们提供中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所的互利合作,这是我们的首选和直接渠道,我们可以与中国获得许多机会。”

2.结婚程序复杂,婚后离婚的风险很高

鲛人交易所表示,鉴于监管机构、股东和鲛人交易所要求的其他批准的不确定性,其实施HKEx提议的结果将是终止对修补漆的收购,从而完成HKEx的出售。

HKEx在9月11日提出的合并提议之一是联想交易所必须终止对修补产品的收购,而第一项提议很难单独实施。

至于联想交易所为何如此重视修补漆的收购?

2018年4月,伦敦证券交易所任命前高盛银行家施维默为首席执行官。施维默上台后,为了巩固联安交易所作为独立公司的地位,他宣布以270亿美元收购整修。

近年来,联想证券交易所一直把信息服务业建设成比交易和清算业务更稳定的现金流来源。像今天的许多证券交易所一样,联想证券交易所的上市业务继续减少其收入份额,同时销售数据的收入也在逐渐增加。联想证券交易所对整修的收购集中在它拥有的大量财务数据上。一旦收购成功,它将帮助联想证券交易所转变为金融市场数据和分析行业的巨头,成为彭博最强的竞争对手。伦敦证券交易所的规模也将远远超过想购买它的香港证券交易所。

“伦敦证交所收购整修业务是伦敦证交所的业务转型。莱克斯本身就是一个数据供应商,但莱克斯的负责人有更大的野心,希望引领大数据时代的潮流。尺寸越大越好。此外,对于对冲基金等数据用户来说,并购数据供应商也非常受欢迎。毕竟,有许多数据供应商和标准,这将使数据用户不知所措。”一家香港投资银行告诉泰晤士报国王。

3.HKEx的股价没有吸引力。

伦敦证券交易所在信中提议,香港证券交易所提议的合并价格的四分之三将是香港证券交易所的股票,伦敦证券交易所认为这对于其股东来说是一个不太有吸引力的投资提议。

根据HKEx对LUNs交易所的报价,HKEx将使用现金+固定增长量购买LUNs交易所的所有股份,LUNs交易所股东持有的每股将获得20.45英镑+2.495股held合并完成后,HKEx总股本将从12.58亿股扩大至21.38亿股,其中41%由莱克斯(LEX)股东持有。

莱克斯指出,HKEx股票价格的价值“本质上是不确定的,而香港的持续形势增加了这种不确定性。”莱克斯还质疑HKEx长期以来作为战略门户的可持续性,特别是其业务集中在香港。

4.合并提案中的估价严重不足。

基于上述四点考虑,伦敦证券交易所主席唐·罗伯特(don robert)在给HKEx的一封信中表示,没有必要与HKEx进一步接触,并一致拒绝HKEx的合并提议。

改革者李小嘉

自2010年以来,在李小嘉的领导下,HKEx的改革和创新加快了步伐,这是众所周知的。

2010年,李小嘉正式成为HKEx首席执行官。经过短暂的休眠期后,自2012年以来,几乎每年都实施重大的制度改革和创新。

2012年收购lme,2013年成立场外清算公司,2014年推出沪港证券交易所,2015年签署伦敦-香港证券交易所谅解备忘录,2016年推出深港证券交易所,成立深圳前海证券交易所。新的上市规则于2018年生效,允许股份相同但权利不同的公司、无利可图的生物技术公司在香港上市,并允许香港成为第二大上市地。

李小嘉从未停止积极促进a股和港股“互联互通”的努力。

虽然沪港通在2014年11月首次开通时营业额略有下降,但随着深港通后来的开通和税收政策的逐步实施,“互联互通”开始逐渐被接受。

第一,2017年香港股市大牛市期间,南方基金的“买买买”。到2018年,随着a股被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index),外国投资者通过“北北联”持有a股已成为普遍做法。截至2018年底,外国投资者持有约1720亿美元的a股,其中58%由沪深通出资。迄今为止,债券市场的总成交额已超过2100亿美元,占内地债券市场外资头寸的10%。沪深港和债券市场的顺利运行,加上qfii、qdii等机制,是中国资本市场对外开放的重要途径。早些时候,李小嘉在接受泰晤士报国王的独家采访时说,互联互通具有划时代的意义。

纵观全球资本市场的发展历程,交易所之间的合作模式不断创新,而沪港通、深港通和债券通的合作模式以最小的系统成本实现了不同市场之间最高效的连接。这也是在互联互通顺利启动后,国际主流指数公司扩张到包括内地股票和债券的主要原因。

阿里巴巴2014年在美国上市已经成为香港交易所的一大遗憾。障碍在于相同的股份但不同的权利。李小嘉在此之前告诉泰晤士报国王,“如果我们看到任何障碍,我们必须想办法清除它们,让水流进来。这个系统是由人设定的。如果它过时了,我们将进行改革。如果仅仅因为一个系统而错过了发展的机会,那就是一种损失。”

“互联互通”和“上市新政”无疑是李小嘉在任内最大的成就,也是港股史上的制度创新。

事实上,除了股票市场的改革之外,HKEx在过去10年里在大宗商品和国际化方面也取得了实质性突破,包括收购lme、发行人民币衍生品、建立离岸人民币利率定价体系。

HKEx正从一个只有股票和少量股指期货的证券交易所转变为一个连接中国和世界的金融资产交易和定价中心。

正如李小嘉在博客中写道的,HKEx一直通过其发展战略、商业模式和核心价值观强调其竞争优势,立足中国,连接世界,拥抱技术。

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